G20峰會(huì)期間，中美就推進(jìn)財(cái)政對(duì)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的作用達(dá)成一致，同時(shí)承諾向地方政府推介PPP模式。9月6日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署在關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)加大補(bǔ)短板工作力度，提出加大積極財(cái)政政策實(shí)施力度，注重運(yùn)用政府和社會(huì)資本合作模式，再向社會(huì)集中推介一批有現(xiàn)金流、有穩(wěn)定回報(bào)預(yù)期的項(xiàng)目，進(jìn)一步放開基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資限制。

分析人士認(rèn)為，在目前貨幣政策沒有進(jìn)一步放松的情況下，面對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的壓力，積極的財(cái)政政策將繼續(xù)通過基建托底經(jīng)濟(jì)，而作為政府大力推廣的PPP項(xiàng)目，伴隨著相關(guān)法律的不斷出臺(tái)，后期的落地將持續(xù)加速，對(duì)基建投資的推動(dòng)作用也將更加明顯，同時(shí)也將提升民間資本的參與率，推動(dòng)民間投資回升。

基建投資缺口待彌補(bǔ)

數(shù)據(jù)顯示，1-8月，發(fā)改委累計(jì)批復(fù)基建投資項(xiàng)目逾萬億元。7月、8月兩月又密集批復(fù)12個(gè)基建項(xiàng)目，總投資規(guī)模達(dá)2849億元。另據(jù)交通部數(shù)據(jù)，1-7月全國公路水路交通共完成固定資產(chǎn)投資9628.08億元，按照交通部計(jì)劃，今年全年公路建設(shè)投資目標(biāo)是1.65萬億元，意味著仍有近7000億元的投資將在未來幾個(gè)月加速釋放。此外，今年鐵路計(jì)劃投資規(guī)模約為8000億元，但1-7月鐵路完成固定資產(chǎn)投資3685億元，尚未達(dá)到目標(biāo)額度的一半，未來幾個(gè)月基建項(xiàng)目有望密集推出。

雖然基建項(xiàng)目審批正進(jìn)一步加速，但投資增速頗顯乏力。國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)較大幅度下滑，其中基建投資單月增速下降超過10個(gè)百分點(diǎn)，促投資穩(wěn)增長(zhǎng)面臨很大壓力。

國家發(fā)改委于8月31日召開促投資、穩(wěn)增長(zhǎng)專題座談會(huì)，對(duì)進(jìn)一步做好促投資、穩(wěn)增長(zhǎng)做了工作部署。遼寧、山東、河南、黑龍江、湖北、安徽、海南、青海、新疆和北京等10個(gè)省市分管發(fā)展改革工作相關(guān)負(fù)責(zé)人分別圍繞固定資產(chǎn)投資運(yùn)行情況、促投資穩(wěn)增長(zhǎng)采取的措施和下一步工作建議作了發(fā)言。

此外，近日，發(fā)改委副主任胡祖才在推動(dòng)“十三五”規(guī)劃綱要全面實(shí)施發(fā)布會(huì)上表示，下一步，將進(jìn)一步加大重大工程項(xiàng)目的推進(jìn)力度，細(xì)化實(shí)施方案，加大前期工作力度。對(duì)這些重大工程項(xiàng)目，原則上不再審批項(xiàng)目建議書，直接審批可行性研究報(bào)告。對(duì)正在審批核準(zhǔn)的項(xiàng)目，各地區(qū)、各部門要最大限度簡(jiǎn)化審批程序，大幅縮減審批時(shí)間。對(duì)已經(jīng)審批核準(zhǔn)尚未開工的重大工程項(xiàng)目，要抓緊落實(shí)建設(shè)條件，確保及時(shí)開工。發(fā)改委稱，綱要確定的165項(xiàng)重大工程項(xiàng)目是社會(huì)資本特別是民間資本發(fā)揮作用的大舞臺(tái)，是一個(gè)重要機(jī)遇。

據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，2016年下半年地產(chǎn)投資走弱、制造業(yè)投資低迷，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍靠基建投資托底。若今年全年基建投資增速要達(dá)到20%-22%，全年需要15.8-16萬億的基建投資。扣除全年地方政府置換債、財(cái)政、基建貸款、城投債、非標(biāo)、PPP和上半年專項(xiàng)基建債，還有2.4-2.6萬億融資缺口。業(yè)內(nèi)人士指出，未來除寬財(cái)政及專項(xiàng)建設(shè)債拉動(dòng)，隨著PPP相關(guān)政策法規(guī)逐漸明晰，項(xiàng)目落實(shí)率逐步提高，PPP模式將成為基建投資的重要資金來源。

PPP項(xiàng)目加速落地

從PPP發(fā)展規(guī)模和落地情況來看，8月23日發(fā)改委披露的PPP項(xiàng)目庫最新進(jìn)展情況顯示，截至2016年7月底，國家發(fā)改委兩批公開推介的PPP項(xiàng)目中，已有619個(gè)項(xiàng)目簽約，總投資10019.1億元。簽約項(xiàng)目主要集中在市政、交通等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域以及學(xué)校、醫(yī)院、體育等公共服務(wù)領(lǐng)域。同時(shí)，財(cái)政部PPP中心最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月30日，全國各地推出的PPP項(xiàng)目數(shù)量已達(dá)10170個(gè)，投資總額約12.04萬億元。目前，財(cái)政部正聯(lián)合20個(gè)部委開展第三批PPP示范項(xiàng)目申報(bào)工作，共收到地方申報(bào)項(xiàng)目1070個(gè)，總投資額約2.2萬億元。按計(jì)劃，9月初將形成第三批示范項(xiàng)目清單并正式對(duì)外公布。

方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平認(rèn)為，目前寬松貨幣政策面臨著多方面的制約，因此短期內(nèi)貨幣要維持中性穩(wěn)健的態(tài)勢(shì)。未來中國宏觀政策將會(huì)以財(cái)政為主，財(cái)政發(fā)力的方向無非兩方面，一是擴(kuò)大財(cái)政赤字，然而今年的赤字率已經(jīng)上升至3%；二是尋求其他資金來源，PPP是非常重要的一個(gè)通道。地方政府，特別是財(cái)政資金緊張的省份，很有動(dòng)力推動(dòng)PPP項(xiàng)目的落地，隨著越來越多的PPP項(xiàng)目獲得省級(jí)財(cái)政的擔(dān)保，銀行積極放貸、企業(yè)積極參與，今年PPP項(xiàng)目落地的比率大幅提升。在資產(chǎn)荒和長(zhǎng)端利率下行的背景下，金融機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)以及政府PPP引導(dǎo)基金等參與PPP的意愿明顯加強(qiáng)，為提升PPP項(xiàng)目落地率，預(yù)計(jì)未來政府將提供稅收減免、財(cái)政貼息、立法等政策紅利，項(xiàng)目篩選上亦會(huì)傾斜。

華創(chuàng)證券指出，截至7月，PPP累計(jì)投資額達(dá)到1.34萬億元，較6月末增加0.28萬億元，增長(zhǎng)率為26%，1-7月平均增長(zhǎng)率為23%，假設(shè)后期每月保持23%的平均增速，則8-12月每月投資額為0.31萬億元、0.38萬億元、0.47萬億元、0.57萬億元和0.71萬億元，共2.43萬億元，6月底準(zhǔn)備階段和采購階段的項(xiàng)目共計(jì)3萬億，完全是有可能的。同時(shí)，考慮到PPP投資項(xiàng)目并非全是基建范疇，占比約為85%，則8-12月每月投資額占基建投資額的比重約為18%、20%、26%、33%和33%。如果假設(shè)后期每月增長(zhǎng)和7月一樣為26%，則占基建投資額的比重分別約為20%、23%、31%、40%和41%。如果再樂觀點(diǎn)，假設(shè)四季度落地加速，增速達(dá)到30%，則四季度占比分別約為35%、48%和51%。因此，隨著后期PPP項(xiàng)目加速落地，PPP項(xiàng)目對(duì)基建投資的拉動(dòng)作用也將越來越明顯。

PPP將成為重要投資主線

數(shù)據(jù)顯示，目前共有81家公司參與過PPP項(xiàng)目，其中，龍?jiān)ㄔO(shè)、鐵漢生物、博世科等公司合作PPP項(xiàng)目最多。

市場(chǎng)人士指出，近日PPP板塊表現(xiàn)不俗，是近期引領(lǐng)大盤向上的主要熱點(diǎn)，今年是PPP項(xiàng)目落地兌現(xiàn)階段，在全國固定資產(chǎn)投資下降的形勢(shì)下，PPP投資或成為新的動(dòng)能，推廣PPP，拓寬投融資渠道，形成財(cái)政補(bǔ)貼機(jī)制，多層次資本共同打造投資環(huán)境，也使企業(yè)能夠獲得更多的盈利模式，并直接提高企業(yè)收益。

東興證券認(rèn)為，PPP項(xiàng)目將成為下半年財(cái)政政策推進(jìn)的重點(diǎn)，預(yù)計(jì)財(cái)政部第三批試點(diǎn)項(xiàng)目將在近期出臺(tái)，同時(shí)諸如針對(duì)PPP模式運(yùn)營、法律等方面的文件也將密集出臺(tái)，對(duì)其業(yè)務(wù)做進(jìn)一步規(guī)范。此外PPP交易中心也有望落地，政策支持及需求倒逼下PPP將成為重要投資主線。建議圍繞三主線掘金PPP項(xiàng)目，一是可產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的營運(yùn)類項(xiàng)目，PPP項(xiàng)目中的BOT、TOT類項(xiàng)目在建設(shè)期結(jié)束后最易產(chǎn)生穩(wěn)定且可靠的現(xiàn)金流，資金回報(bào)最為穩(wěn)定。若政府開放招租、廣告等業(yè)務(wù)進(jìn)入運(yùn)營權(quán)，則此類項(xiàng)目未來投資回報(bào)率將更為突出；二是長(zhǎng)久期的市政工程類項(xiàng)目，市政工程未來將是城市化及城市升級(jí)的重點(diǎn)項(xiàng)目，涉及投資金額較大，其中公用事業(yè)類資產(chǎn)久期長(zhǎng)，在低利率時(shí)代有望成為資金青睞的重點(diǎn)標(biāo)的；三是環(huán)保和基建類“大興土木”項(xiàng)目?！按笈d土木”類的投資仍將在“十三五”期間成為經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定劑，相關(guān)交通基建、環(huán)保基建和市政基建有望加速獲批，其中環(huán)保、海綿城市等基建項(xiàng)目有望成為國家推進(jìn)的重點(diǎn)。